IMFBlog, Ilan Goldfajn, Anna Ivanova e Jorge Roldos (publicado em 31/01/2022)
Os governos precisarão combinar o combate à inflação com políticas estruturais que reacendam o crescimento.
As economias da América Latina e do Caribe estão perdendo força depois de um forte retorno no ano passado.
Após um colapso econômico dramático em 2020, o crescimento na região se recuperou para cerca de 6,8%, impulsionado pelo crescimento robusto dos parceiros comerciais, preços mais altos das commodities e condições favoráveis de financiamento externo. Na frente doméstica, o progresso nas vacinações, o apoio fiscal contínuo em alguns países (por exemplo, Chile e Colômbia) e as economias acumuladas a partir de 2020 também apoiaram o crescimento.
Para 2022, esperamos que o crescimento desacelere para 2,4%, um rebaixamento de nossa previsão de outubro de 3%.
Uma desaceleração é inevitável à medida que as economias retornam aos níveis de PIB pré-pandemia. Mas o rebaixamento reflete outros desafios, incluindo crescimento mais lento na China e nos Estados Unidos, interrupções contínuas no fornecimento, condições monetárias e financeiras mais apertadas e o surgimento da variante Omicron.
Preços em alta
O ano passado foi marcado pelo aumento da inflação. Em algumas das maiores economias da região (Brasil, Chile, Colômbia, México e Peru), os preços aumentaram 8,3% em 2021 – o maior salto em 15 anos e maior do que em outros mercados emergentes.
Este rápido aumento refletiu em parte o aumento dos preços dos alimentos e da energia. O núcleo da inflação, excluindo os preços de alimentos e energia, subiu menos (6,3%), mas ainda superou as tendências pré-pandemia e superou a inflação de preços em outros mercados emergentes (5,3% em média).
Os preços básicos cresceram rapidamente no Brasil (7,2%), Chile (6,4%) e México (5,9%), sugerindo que a inflação ameaça se tornar mais ampla, embora haja variação substancial entre as economias.
Muitos fatores contribuíram para o aumento da inflação: aumento dos preços das commodities e das importações (em parte, devido a interrupções na oferta global), depreciações da taxa de câmbio, bem como a liberação da demanda reprimida do consumidor e uma mudança nos gastos para bens em vez de serviços. Em alguns países, as pressões salariais e as práticas de indexação (contratos que ajustam seus termos automaticamente com a inflação) estão elevando ainda mais os preços.
Respondendo decisivamente
Dado o histórico de alta inflação da região, os grandes bancos centrais reagiram rápida e decisivamente à forte alta dos preços ao consumidor.
A velocidade do aperto da política monetária difere entre os países, dependendo de sua posição no ciclo econômico e do grau e alcance das pressões sobre os preços e da credibilidade do banco central. No Brasil, Chile, Colômbia, México e Peru, as taxas de juros subiram entre 1,25 pontos percentuais e 7,25 pontos percentuais ao longo de 2021. Essas taxas foram frequentemente combinadas com orientações futuras que sinalizaram novos aumentos nas taxas nos próximos meses.
A alta das taxas de juros ajudou a manter as expectativas de inflação ancoradas, conforme observamos em nosso Panorama Econômico Regional de outubro , ao mesmo tempo em que fortaleceu a credibilidade duramente conquistada dos bancos centrais.
As expectativas de inflação de longo prazo permanecem relativamente bem ancoradas, o que reflete a confiança na política monetária para trazer a inflação de volta às metas. No entanto, as expectativas de inflação de curto prazo são elevadas, sugerindo a necessidade de vigilância contínua e possível ação adicional por parte dos bancos centrais em alguns países.
Se a inflação crescente ameaçar desancorar as expectativas de inflação, os bancos centrais terão que aumentar ainda mais as taxas de juros para sinalizar um compromisso contínuo com as metas de inflação e evitar aumentos persistentes de preços. Isso teria que ser acompanhado por uma comunicação clara e transparente.
Incerteza persistente
A incerteza sobre a evolução da pandemia de forma mais ampla continua a lançar uma sombra sobre a recuperação global e na América Latina e no Caribe.
As pressões inflacionárias nos Estados Unidos e em toda a região, que podem exigir uma retirada ainda mais rápida da acomodação monetária, a possível mudança no sentimento de risco dos investidores e condições financeiras globais e domésticas mais apertadas também representam grandes riscos para a recuperação. Os formuladores de políticas poderiam se preparar para o aperto da política monetária dos EUA estendendo os vencimentos da dívida pública, reduzindo as necessidades de rolagem fiscal de forma mais geral e limitando o acúmulo de descasamentos cambiais nos balanços do setor financeiro sempre que possível.
Principais desafios pela frente
A pandemia ocorreu após um ano de agitação social generalizada na região, que se acumulou durante anos de estagnação econômica após o fim do boom das commodities. Com um calendário eleitoral pesado se aproximando, a agitação social continua sendo um grande risco e a desigualdade precisará ser abordada.
Os países da região devem enfrentar simultaneamente três grandes desafios: garantir a sustentabilidade das finanças públicas; aumentar o crescimento potencial; e fazê-lo de uma forma que promova a coesão social e aborde as desigualdades sociais.
Enfrentar esses desafios, que começaram antes mesmo da pandemia, levará tempo. Os formuladores de políticas devem começar agora a desenvolver uma estratégia abrangente para abordá-los e construir um consenso social em torno dessa estratégia.
Os países da região da América Latina e do Caribe têm uma oportunidade única de revigorar os motores de crescimento e avançar rumo a uma região mais próspera, sustentável e inclusiva.
Link da publicação: https://blogs.imf.org/2022/01/31/latin-americas-strong-recovery-is-losing-momentum-underscoring-reform-needs/?utm_medium=email&utm_source=govdelivery
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